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申万宏源-建材行业2019年1季报前瞻

摘要申万宏源-建材行业2019年1季报前瞻

  研究报告内容摘要

  业绩前瞻

  2019  年1  季度建材细分行业增速延续分化

  水泥板块我们预计申万宏源重点跟踪的10  家水泥企业1  季报业绩增速56%其中增长50%-100%的包括华新水泥90%四川双马71%增长0%-50%的包括万年青29%海螺水泥27%福建水泥25%塔牌集团24%扭亏为盈的包括冀东水泥祁连山减亏的包括宁夏建材青松建化

  玻璃板块我们预计申万宏源重点跟踪的7  家玻璃企业1  季报业绩下滑40%其中增长0%-50%的包括金刚玻璃11%增长下滑的包括南玻A-31%旗滨集团-33%洛阳玻璃-37%金晶科技-38%耀皮玻璃-43%亏损的包括亚马顿

  其他建材我们预计申万宏源重点跟踪的6  家企业1  季报业绩下滑15%其中增长50%-100%的包括科顺股份90%凯伦股份70%增长0%-50%的包括帝欧家居31%东方雨虹25%伟星新材11%同比下滑的包括北新建材-40%

  投资策略

  我们认为1  季度整个建材板块的核心上涨逻辑依然是对于去年融资和政策环境约束边际改善的风险偏好修复后续上涨核心权重大概率回归基本面我们维持2019  年度投资策略以新开工与竣工剪刀差修复为契机的投资机会将成为年度投资策略的主旋律建材行业三大板块水泥玻璃消费建材分别绑定房地产施工链中的中前期施工后期施工和竣工将依次迎来投资机会投资时钟上1-2  季度是前端品种防水材料水泥的确定性机会和后端品种的预期修复窗口2  季度起后端的品种将依次迎来基本面的触底反弹首先是玻璃然后是精装修相关品种最后是更偏消费的竣工后品种

  水泥依然是2019  年最具确定性的周期品19  相较于18  年最大的区别是以政府加杠杆为背景的基建补短板逐渐成为对冲经济下行的主线从区域来看投资机会的选择也由去年的有钱的地方有弹性变成有钱的地方讲确定性没钱的地方讲弹性因此2  季度开始投资主线会从华东转向西北和华北弹性推荐祁连山冀东水泥确定性依然推荐海螺水泥华新水泥

  玻璃投资机会先抑后扬玻璃基本面将在二季度见底后续实际竣工需求有望大超市场预期按照历史经验来看竣工端修复的顺序应该是建筑工程玻璃需求安装工程竣工面积1-2  月份建筑工程数据出现大幅反弹作为竣工前置指标的玻璃需求将近玻璃迎来左侧布局窗口推荐旗滨集团

  其他建材关注细分龙头戴维斯双击防水材料属于前端品种受益于新开工高位和基建反弹上半年是配置优先品种后端建材基本面普遍同步或滞后于竣工但依照历史经验行情的演绎应该是先估值后业绩故对被显著低估的确定性品种可以布局左侧机会推荐帝欧家居东方雨虹

  风险提示房地产建安投资不及预期基建投资不及预期成本大幅上行环保不及预期

2019-04-16 网络整理